AI 산업의 돈의 흐름: 앤트로픽 IPO와 시장 전망

삼쩜삼캠퍼스 방송에서 이효석 대표는 AI 산업의 돈의 흐름을 짚었다. 시장 변동기에 버틸 수 있는 여유를 네 가지로 나누어 제시하고, 장기 관점에서 지수 접근을 언급했다. 앤트로픽 IPO와 빅테크의 대규모 자금 조달, 성장 둔화 우려, 수익화 가능성, 정책과 공급 병목을 차례로 논의했다.

⏱ 00:36진행자는 구독자에게 인사하며 요즘 투자 환경이 힘들다는 분위기를 짚는다. 이어 이효석 대표를 초대해 최근 시장 상황, AI의 미래, 앞으로의 투자 방향에 대해 이야기를 나누겠다고 소개한다.

편안하게 대화를 따라가는 형식으로 진행된다는 점도 함께 밝힌다.

⏱ 01:56대표는 버틸 수 있는 구조를 만드는 방법으로 돈의 여유, 비중의 여유, 시간의 여유, 판단의 여유 네 가지를 제시한다. 레버리지를 함부로 쓰지 않는 것, AI 관련 비중을 과도하지 않게 두는 것, 원하는 결과가 바로 오지 않을 수 있음을 받아들이는 것, 틀릴 수 있다고 전제하고 계획을 고칠 여지를 두는 것이 핵심이다.

현금 비중은 10~20% 정도를 하나의 참고 기준으로 언급했다. 다만 이는 개인의 상황과 성향에 따라 달라질 수 있는 기준이라고 설명한다.

⏱ 04:44대표는 AI를 볼 때 3개월이나 6개월 같은 단기 등락보다 5년, 10년 단위의 흐름을 보는 것이 중요하다고 강조한다. 나스닥의 시가총액과 기업 가치가 최근 20년 가까이 크게 성장해 온 흐름을 예로 들었다.

그 기간 유가, 금리, 환율은 상대적으로 큰 방향성 없이 움직였다는 관찰도 덧붙인다. 개별 종목보다 지수처럼 분산된 상품이 변동성을 줄이는 방법으로 언급되지만, 단기 하락 가능성은 여전히 열려 있다고 본다.

⏱ 05:45앤트로픽의 IPO가 AI 산업에 대한 기대 수준을 반영하는지에 대해 논의한다. 대표는 시장이 세상의 생각을 비교적 잘 반영한다고 보면서도, 최근 주가 움직임은 이익 감소 우려가 과하게 반영된 것일 수 있다고 해석한다.

빅테크들이 데이터센터 등 인프라를 위해 많은 돈을 빌리는 흐름이 이어지고 있다. 오픈AI 등이 목표 금액을 조달하기 어려웠던 점도 언급되며, 기업 가치에 대한 기대가 조정될 가능성이 제기된다.

⏱ 08:45나스닥이 실적 발표일 장 막판에 크게 밀린 배경을 짚는다. 앤트로픽의 매출은 늘었지만 성장률이 전 분기보다 둔화된 신호가 나왔고, 앞으로 필요한 현금을 어떻게 조달할지에 대한 우려가 함께 나왔다고 설명한다.

성장 둔화의 원인으로는 중국 기업의 모델 증류를 막은 영향, 중국 오픈 웨이트 모델과의 가격 경쟁에 따른 인하, 구독자 증가 속도 둔화 등이 거론된다. 기관 투자자들이 실적과 자금 계획을 보고 매도했을 가능성도 추측으로 언급된다.

⏱ 11:13클로드 같은 모델의 이용자는 늘고 있지만, 막대한 투자가 결국 수익으로 돌아올지는 아직 불확실하다. 에이전트 AI가 충분한 가치를 만들어 낼 수 있을지에 대한 의문도 함께 제기된다.

대표는 AI를 시즌 1과 시즌 2로 나누어 본다. 디지털 AI에서 피지컬 AI로 넘어가는 큰 사이클이 올 수 있지만 시간이 걸리며, 지금은 그 사이의 쉬어 가는 구간일 수 있다고 해석한다. 에이전트 AI가 예상보다 빨리 등장한 사례를 들어 기술 발전 속도를 예단하기 어렵다고 경고한다.

⏱ 18:00선거 결과가 AI 정책을 되돌리기는 어렵겠지만 데이터센터 인허가를 까다롭게 하는 식으로 속도를 늦출 가능성이 언급된다. 프로젝트가 늦어지면 자금 조달 비용과 계약 이행 문제가 생기고, 전력과 부품 등 밸류체인 전체가 맞춰져야 하므로 한 곳의 지연이 전체에 영향을 준다고 비유한다.

데이터센터가 프로젝트 파이낸싱 구조라는 점과 부채에 대한 우려도 함께 다뤄진다. 대표는 GPU 시간당 임대 가격이 계속 오르는 점과 컴퓨팅 수요가 공급을 앞서는 흐름을 근거로 들며, 문제가 해결 가능한지 급격히 터질지를 지표로 판단해야 한다고 정리한다. 마이크로소프트 주가가 신고가를 기록했다는 언급으로 마무리된다.