반도체 급락의 원인은 AI 투자 불확실성…데이터센터·정책 변수 점검

텍사스 주지사 선거와 데이터센터 건설 지연 우려가 최근 반도체 급락의 핵심 변수로 꼽혔다. 물 부족과 전기요금 논란은 과장된 측면이 있으며, 1월 새 주지사 취임 후 가이드라인이 나오면 불확실성이 줄 수 있다고 봤다. 발표자는 반도체 실적과 밸류에이션을 우선 검증해야 한다고 강조했다.

⏱ 00:00방송 초반 진행자는 시장이 5,500 부근에서 바닥을 형성할 것으로 봤는데 예상과 달리 하락이 이어졌다고 짚었다. 발표자는 그 원인으로 텍사스 주지사 선거에서 민주당 쪽 당선 가능성을 과소평가한 점을 꼽았다.

텍사스는 전통적으로 공화당 강세 지역이고 직전 조사에서는 현직 주지사 재선 확률이 77%로 나왔기 때문에, 이 결과가 시장에 큰 놀라움으로 작용해 불확실성을 키웠다는 설명이다.

⏱ 01:41발표자는 텍사스가 중요한 이유로 데이터센터 입지라는 점을 들었다. 2030년까지 미국 데이터센터의 30%가 텍사스에 들어설 예정이었고, 규제가 상대적으로 낮아 기업 본사도 많이 옮겨 온 곳이다.

그런데 민주당 측이 기업 활동 환경을 문제 삼을 경우 데이터센터 일정이 늦어질 수 있다는 우려가 생겼다. 현재 계획 대비 진행률은 약 35% 수준이며 아직 지연 조짐은 뚜렷하지 않다고 설명했다.

⏱ 03:55새 주지사 체제에서 쟁점으로 떠오른 것은 물 부족과 전기요금 문제다. 발표자는 1GW급 데이터센터 한 곳과 미국 골프장을 비교해 보면 골프장이 물을 약 30% 더 쓰는 것으로 소개했다. 미국 골프장은 약 1만 곳, 텍사스 주에만 900곳 정도라서 물 부족은 실질적 위협보다 정치적 수사에 가깝다는 시각을 보였다.

전기요금은 보수적으로 봐도 평균 9% 정도 오를 수 있다는 분석이 있고, 정치권에서도 부담을 어떻게 나눌지 대응책이 나오고 있다고 전했다.

⏱ 06:45발표자는 미국 민주당이 접전지에 중도 성향 후보를 내고 지도부도 온건파 중심으로 꾸려지고 있다고 강조했다. 바이든 시기처럼 강한 친환경 규제가 재현될 것이라는 우려는 과도하다는 판단이다.

선거 다음 날 버니 샌더스 등의 강경 발언이 주목받았지만 그는 지도부에 속하지 않아 주류 흐름으로 보기 어렵다고 설명했다. 또 여야 모두 중국과의 AI 경쟁을 견제하는 데 공감대가 있어, 2030년까지 미국 100GW 대 중국 50GW 수준의 데이터센터 계획을 쉽게 줄이기 어렵다는 논리도 폈다.

⏱ 09:03발표자는 AI 관련 투자가 흔들리면 미국 성장률에도 타격이 크다고 설명했다. 투자 증가분이 한 분기 사라지면 성장 증분의 30% 정도가 줄어들고, 마이너스 성장으로 이어지면 경기 침체 논쟁까지 번질 수 있어 정치권도 데이터센터 전면 중단은 선택하기 어렵다는 것이다.

전력 쪽은 AI 수요 예측치가 실제보다 낮게 잡혀 있을 가능성이 있어 전망이 상향될 수 있다고 봤다. 필라델피아 반도체 지수가 최근 전력주보다 크게 빠진 만큼, 전력주가 우상향을 회복하고 반도체도 같은 흐름을 따라가는지 지켜봐야 한다고 정리했다.

⏱ 14:04AI 믿음이 깨졌는지에 대해 발표자는 시장에서 신뢰가 약해진 것은 맞다고 답했다. 다만 주도주가 흔들린 상태에서 다른 업종으로 갈아타기는 쉽지 않으므로, 먼저 반도체의 실적 증가가 맞는지 검증하고 밸류에이션 매력이 있는지 판단해야 한다고 강조했다. 환율이 1,300원대인 상황에서 실적을 버티는 업종이 사실상 반도체뿐이라는 평가도 있었다.

미국 시장은 프리캐시플로우를 기준으로 평가하는데, 내년 예상치로 삼성전자와 SK하이닉스가 상위권에 든다고 소개했다. 자금 조달이 막힌 AI 밸류체인에 현금 보유 기업이 투자하는 신호가 나오면 자금 순환이 다시 살아날 수 있다는 관측도 덧붙였다.

데이터센터 지연이 현실화하면 2028~2029년 실적이 불확실해져 조정이 올 수 있지만, 내년 상반기 실적은 비교적 안정적일 것으로 봤다. 발표자는 한국 시장이 저평가 국면이라는 입장을 유지했다.