강방천의 AI·반도체 공포 속 의심: 시장 종결론을 점검하다

급락장에서 AI와 반도체의 종결론이 쏟아지는 상황을 두고, 발표자는 공포와 흥분 모두에서 의심하는 태도를 강조한다. 고금리의 원인을 유가 상승과 AI 데이터센터 투자 확대로 나누어 살펴보며, 두 요인이 정점에 가까워 보인다는 견해를 밝힌다. 다만 바닥과 하락 폭을 예측할 수 없다고 선을 긋고, 논리와 관점을 배우는 데 초점을 둔다.

⏱ 00:00뉴욕 증시가 하루 만에 크게 흔들리고 반도체 종목이 함께 무너지면서 AI 시대가 끝났다는 목소리가 커졌다. 진행자는 투자자들이 절망과 공포의 감정에 휩싸여 있다고 전하며 발표자에게 해법을 묻는다.

발표자는 3개월 전 방송에서 급등장을 의심해 보자는 시리즈를 진행했다고 짚는다. 이번에는 반대로 공포 속에서 쏟아지는 나쁜 얘기부터 의심해 보자는 것이 핵심 취지다. 흥분기에 좋은 얘기가 넘칠 때 그것을 의심하듯, 공포기의 비관론도 같은 눈으로 봐야 한다고 강조한다.

⏱ 03:42발표자는 미국 30년 국채 수익률이 5% 안팎에 이르는 현실을 짚으며, 원금 손실 위험이 낮은 국채의 금리가 주식 투자에 부담으로 작용한다고 설명한다. 주가수익비율(PER)은 수익률의 역수로 볼 수 있어서, 금리가 오르면 높은 PER을 받던 우량 기업도 상대적으로 매력이 줄어든다는 논리다.

이어서 그는 고금리가 언제까지 이어질지를 따져야 한다고 말한다. 금리를 밀어 올린 두 가지 원인이 사라질지 여부가 관건이며, 발표자는 그 원인이 아직 쉽게 꺾이지 않을 것으로 본다.

⏱ 05:10발표자는 첫 번째 원인으로 유가 상승과 그에 따른 물가 상승을 든다. 중동 긴장과 해상 통로 봉쇄가 길어지면 과거라면 유가가 훨씬 더 올랐을 것이라고 보며, 현재의 유가 수준이 상대적으로 안정된 이유를 신재생 에너지 확대에서 찾는다.

독일이나 미국 캘리포니아처럼 신재생 비중이 높은 지역을 예로 들고, 중국도 상당한 비중을 차지한다고 설명한다. 다만 태양광과 풍력은 날씨에 따라 발전량이 들쭉날쭉하고, 남는 전력이 버려지기도 한다. 발표자는 ESS(에너지저장장치)가 확산되면 이 간헐성이 줄어 실효 공급력이 높아지고, 그 결과 유가 상승 압력이 약해질 것이라고 주장한다.

⏱ 08:48두 번째 원인으로 발표자는 AI 경쟁을 든다. 생성형 AI 기업들이 주도권을 잡기 위해 데이터센터와 컴퓨팅 설비에 막대한 자금을 쏟아붓고 있으며, 이를 위해 기업들이 회사채와 주식을 대거 발행하고 있다는 것이다.

과거에는 현금이 넘치던 기업들이 자사주를 사들였지만, 지금은 설비 투자를 위해 돈을 빌리고 있어 자금 수요가 시장 금리를 끌어올린다는 설명이다. 발표자는 이처럼 유가와 설비 투자라는 두 수요 요인이 금리를 밀어 올렸고, 이 두 요인이 이미 임계점 근처에 와 있다고 본다.

⏱ 12:33발표자는 AI 1차 경쟁이 끝난 뒤 로봇과 엣지 디바이스 같은 피지컬 AI 단계가 올 것이며, 그 과정에서 데이터센터 과잉 투자가 구조조정으로 이어질 수 있다는 우려를 말한다. 이것이 향후 시장을 괴롭힐 중요한 변수라는 것이다.

다만 그는 새로운 기술이 등장할 때마다 수요를 정확히 알 수 없어 과잉 투자가 반복된다고 설명한다. 1등을 향한 경쟁이 과열되는 것은 자연스러운 현상이지만, 그 과정에서 후퇴 없는 혁신은 없다는 점을 함께 짚는다.

⏱ 13:50발표자는 공포 국면의 논리를 흥분 국면의 논리와 충돌시켜 합을 찾는 정반합 사고를 강조한다. 가치와 가격, 단기와 장기, 소유와 공급처럼 대립하는 요소들을 함께 놓고 보아야 균형 잡힌 판단에 가까워진다는 것이다.

마지막으로 그는 주가의 바닥이 언제이고 하락이 얼마나 계속될지는 누구도 알 수 없다고 분명히 말한다. 이번 강연은 특정 시점을 맞히기 위한 것이 아니라, 가정을 세우고 논리를 따져 보는 관점을 익히기 위한 것이라고 정리한다.